交易视点票息优势提升中国信用债价值中信证券行业新闻贵金属网

上海1月5日 - 国内中信证券 最新信用产品周报称，受前期中证登事件影响，信用债与利率债利差明显走扩至历史均值偏上水平，从配置和交易的角度来看，信用产品具备一定票息优势。

**较高资金利差增加中低评级短融配置价值**

临近年末，短端产品成交较为清淡，主要以4个月以内产品为主，受资金利率趋紧影响收益率有一定幅度整理，而1年左右品种收益率则较为稳定，基本与上周持平也许略有下行。

短端产品期限利差仍维持在历史低位，信用利差仍处偏高于历史均值水平。正如我们之前所说的，短端产品收益率的下行取决于资金面的好转和资金利率的实质下行。

而激光去痣大概多少钱目前4%以上的7天回购利率水平显然过于偏高，1年国开和短融收益率分别为3.99%、4.70%，仍有进一步下行的空间。

收益率下行的速度则取决于资金扰动因素的变化，比如IPO、股票市场、年初财政存款上缴等。对于配置型投资者，较高的资金利差使中低评级短融仍具有一定的配置价值。

**对中低等级高息产品要加强甄别力**

年末中票市场亦交投清淡，收益率下行约5BP左右，整体波动不大。12月中采PMI持续下行，较11月降0.2至50.1，虽然新出口订单指数有哈尔滨治疗银屑病的医院所上涨但仍属低位，产出指数、行情指数等持续下行反映制造业经营仍未企稳，经济增长动能仍较弱。

但利率产品已逼近前期低点，已较大反映了基本分析面的下行走势，其进一步下行空间也许有限。信用产品受前期中证登事件影响，与利率产品利差明显走扩、已至历史均值偏上水平。

从配置和交易的角度来看，信用产品具备一定票息优势，投资价值优于利率产品，未来信用利差的收窄取决于稳定的资金面和配置盘的介入，2015年伊始上说因素将有一定向好趋势，但仍要关注IPO、股票市场向好等带来的扰动因素。 待续

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