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任泽平财税改革将降低无风险利率提升风险偏好

发布时间:2021-01-21 17:01:47 阅读: 来源:PPS厂家

任泽平:财税改革将降低无风险利率提升风险偏好

11月26日,国泰君安证券股份有限公司召开《2015年投资策略研讨会》,国泰君安证券副总裁顾颉、首席经济学家林采宜、研究所所长黄燕铭、研究所董事总经理任泽平出席了研讨会。

在宏观论坛——2015年中国宏观经济形势与改革形势分析中,任泽平提到财税改革将降低无风险利率,提升风险偏好,因为财税改革既然可以推得动,其它改革也可以推动,所以说改革就能推动,风险偏好就有可能会提升。

以下是文字实录;

我们一直提出一个观点,经济改革,财税先行,为什么呢?我们来看财税是什么,财税是政府自身的体制,中央和地方、政府与市场关系最基础的制度安排,只有这一套体制理顺了以后,它才可能理顺金融、国企改革一系列的体制。所以说我们可以看到,在90年代的时候,当时朱镕基总理推动的改革,先是财税改革,紧接着是金融改革,然后是国企改革,这是有它背后逻辑的,而且本身是什么呢?就像我们刚才讲的,财税改革是政府自身的问题。像地方政府财务软约束,经济不好,非税收入高得不得了,这意味着什么呢?财税改革是政府自身的改革,政府自身的革命。你经常讲让这个改,让那个改,你自己要率先垂范。

所以,今年大家看,财税改革通过预算法,通过43号文,把地方政府过去乱收钱,乱支出的,年底突击花钱的事如果能够管住,那么我就相信,因为你对自己都约束,但是如果财税改革对自己都约束不住,谈何去推动别人改革呢?因为国企可能还不如地方政府呢?所以财税改革从逻辑上来讲,一定是率先改,重塑大家对新一轮改革的信心,因为它是政府自身的改革,包括简政放权都是从自身开始改起,这样才是率先垂范。

财税改革分为三步,第一个是预算,就是把各个地方的账拿到一本账上来,资产负债表向人大和社会公布,我们以后每个人都可以去看地方的债,如果买了它的债券,你可以投诉和起诉,前提一定要透明,不透明就没有任何意义。

第二步就是权利下放,既然我对你进行了权利约束,资产负债表透明,我就可以把权限放给你,通过政绩的考核和市场的约束,这一步改革是什么呢?我估计环境税、消费税、房产税法将在未来陆续推出,这是政府的收支策略。

第三步上收事权,把大量下沉在地方,环境污染、食品安全的问题本来就是中央的问题,是上一轮的财税改革遗留下来的问题。我们的公共产品和公共环境就有可能得到保障,我们就有可能生活在一个更好的环境当中。

财税改革将降低无风险利率,提升风险偏好。

为什么财税改革能有效地降低无风险利率,提升风险偏好呢?过去资产规模很高,地方无限膨胀资金需求,推生了无风险收益率,而且7%、8%的钱都敢借,过去地方债干到7%、8%,什么样的项目能够匹配这样的收益率呢?很少。所以,一旦权利下放,通过上收事权,通过资产负债表公开,地方政府无效的融资需求就收缩了,债券的收益率也降低了,无风险收益率就会趋势性下沉,我们可以看到今年大家已经预期到了,城投债下降到5%左右了,为什么提升风险偏好呢?因为财税改革既然可以推得动,其它改革也可以推动,所以说改革就能推动,风险偏好就有可能会提升,谢谢!

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